| 本期投资提示：
之所以现在这个时间点重新关注国企改革，核心有3 点原因：
一、2022 年是国企改革“三年行动计划”的收官年，目前已完成70%的工作量，预计将在二十大前全面完工。2013 年11 月的十八届三中全会审议通过了《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，自那以后2014-16 年是国改“1+N”制度体系的全面构建期；2017-19 是各领域试点探索、标案案例的打造期；而2020-22 则是结合前期经验全面铺开，改革红利的集中释放期，预计将对相关上市公司的股价带来显著提振。
二、央企物流板块整合 + 组建中国稀土集团 + 中国船舶启动重组，点燃了资本市场对国改的期待。具体上：（A）2021 年12 月6 日：经报国务院批准，中国铁路物资集团有限公司和中国诚通控股集团有限公司物流板块实施专业化整合，成立中国物流集团有限公司，受国资委直接监管。（B）2021 年12 月22 日：五矿稀土公告，经国务院国资委研究并报国务院批准，同意中铝集团、中国五矿、赣州市人民政府等进行相关稀土资产的战略性重组。至此，三家稀土巨头重组成功获批，稀土航母正式挂牌成立。（C）2021 年12 月28 日：中国动力、中船科技同时发布公告，其间接控股股东中国船舶集团正在筹划重大资产重组暨关联交易事项，包括组建合资公司以及发行股份购买相关公司股权等，涉及集团动力板块和新能源板块。两船重组的各项工作进入到实操阶段。
三、央企、地方国企的股权激励数量&占比快速增加。2022 年初以来，中央企业、地方国企发布的预案数快速增加：目前已有9 家央企、3 家地方国企发布了股权激励计划，占同期全部A 股的股权激励预案数的48%，该比例创新历史高。
我们认为，应该从以下三条主线把握后续的国改机会：（1）股权激励完善治理机制、理顺利益诉求、释放改革红利。（2）“大集团、小公司”对应的资产注入预期。（3）同质化业务之间的横向整合。
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