| 报告概要：
2021年市场回顾：春节前，经济加速复苏，市场盈利预期改善，年初基金发行再创新高，从而使市场演绎出机构抱团白马为主线的跨年行情。节后，铜和原油等核心大类资产期货价格暴涨催化了节后再通胀交易的行为，机构调仓顺周期板块叠加美债收益率上行，导致国内高估值抱团白马股大幅下跌带动A股市场调整，沪指受低估值权重股支撑跌幅不大，创业板指受高估值权重股下跌的拖累明显偏弱。二季度市场逐步筑底回升，沪深三大指数普涨，创业板和科创50指数领涨。三季度市场出现分化，7月，代表成长股的创业板指数、科创50指数表现极为强势，创业板指盘中一度超越上证指数点位，而代表传统蓝筹的上证50指数则“跌跌不休”。8-9月份，科技股和低估值蓝筹股出现高低转换的现象，创业板和科创50指数受科技股分化回落的拖累震荡回调，低估蓝筹走强带领沪指逐步上行。四季度周期板块走弱，拖累了沪指的表现，锂电新能源大涨，带领创业板指数走强，年底板块行情持续性变差。截止2021年12月31日，上证综指上涨4.80%，深证成指上涨2.67%，沪深300指数上涨-5.20%，创业板指数上涨12.02%，科创50指数上涨0.37%。
2022年市场运行逻辑：宏观经济环境和货币政策是影响A股走势的重要变量，A股本身的估值和供需关系也对A股的走势起着至关重要的作用。宏观经济方面，国内经济稳字当头。货币政策方面，美联储货币政策趋势是边际收紧，国内偏宽松，“外紧内松，以我为主”是主基调。估值方面，有轻微抬升空间。
股票需求方面，个人投资者资金净流入有望延续，公私募基金的发行热度略低于去年，长期资金入市有望小规模增加，理财资金增长势头可喜，外资流入可能进入平缓阶段，回购资金有望延续。预计明年整体流动性环境较今年小幅改善。股票供给方面，全面注册制下新股发行速度仍处高位，再融资压力依旧较大，解禁规模处于高位，减持压力仍较大。退市方面，退市频率将加快。2022年A股流动性可能呈现供需相对平衡状态。
2022年市场展望：（一）大势研判。1.主板市场展望：2022年不是大年，既难大涨也难大跌，震荡可能是主基调，中枢或将小幅抬升，震幅略增，源自海外。市场并不缺乏结构性机会，风格将更加均衡，价值和成长均有机会。2.科、创、北板展望：目前创业板和科创板估值不低，科技成长相对价值蓝筹的估值溢价已较为明显，短期要注意回撤风险，但代表转型升级的科技成长仍是中长期主线。聚焦“专精特新”，精选优质赛道中优质赛马成为首要任务。而主营业务缺乏竞争力、伪成长的中小市值个股将继续被边缘化。（二）行业配置。
1.证券：估值偏低，业务的扩张有助于券商业绩提升。2.房地产：政策纠偏，从过度悲观到有所修复。3.农业现代化：看好农垦标的、优势种子企业及农机概念股。4.“疫情受损”行业：民航机场、旅游酒店、影视等“疫情受损”行业有望迎来困境反转。5.汽车零部件：随着芯片短缺的缓解，整个板块预期差及业绩修复空间较大。6.高端制造业：轨道交通、机床设备等部分高端制造业也值得关注。7.新基建产业链：5G基建及城际轨交等。8.半导体：从关注缺货涨价切换至国产替代或有细分增长的企业。（三）主题投资。1.职业教育：职业教育发展未来可期。2.数字经济：数字产业化与产业数字化两大领域。3.5G概念：重点关注主设备商、基站天线、射频器件等领域。4.军工：短期或有震荡回调，可关注航空、飞行武器、国防信息化、军用新材料板块细分领域，精选业绩有长期支撑的标的。5.养老产业：养老产业迎来新机遇。6.元宇宙：处于炒作阶段，高抛低吸，注意节奏。7.双碳机会：新能源金属和材料、光伏和锂电设备、储能、特高压运输以及新能源汽车产业链等可能高位震荡。
风险因素
1.国内经济下滑超预期。
2.地缘政治风险。
3.新冠变异毒株导致疫情反复。
4.美股剧烈波动导致风险外溢。
5.全球经济复苏不及预期。
6.海外宏观流动性超预期收紧。
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