| 本报告导读：
纬德信息（688171.SH）是国内领先的电力信息系统安全服务供应商，下游客户粘性较强，受益于配电网投资比重增加及电力信息化行业快速发展，叠加行业国产化趋势下公司业绩增长潜力较大。公司2020年实现营业收入1.36亿元，归母净利润0.64亿元。截至1 月11 日，可比公司对应2020 年平均PE（LYR）为66.64 倍。
摘要：
公司核心看点及IPO 发行募投：（1）公司是国内领先的电力信息系统安全服务供应商，与国网、南网深度合作，共同打磨相关产品，下游客户粘性较强。国家设双碳目标加速电力智能化、信息化建设，受益于电力投资向配电网倾斜，叠加电力信息安全国产化趋势下公司业绩增长可期。（2）公司本次公开发行股票为不超过2,094.34 万股，发行后总股本不超过8,377.34 万股。募集资金主要用于建设配电网信息安全行业智能安全产品研发及生产基地，项目核心为新一代智能网关，可广泛应用于电力、智慧水务、能源生产、智能制造等领域。
主营业务分析：受益于行业快速发展，公司近三年营收和净利润整体呈现上升趋势，2018-2020 年营收复合增速达28.48%，2020 年受疫情和下游客户招标流程等影响营收和净利润增速有所下滑。但公司整体订单情况良好，后续业绩增长潜力较大。受2019 年股权激励影响，公司当年管理费用率有所提升，如剔除股份支付影响，公司期间费用率整体保持平稳。
行业发展及竞争格局：2018 年电力行业信息安全市场规模在整体工业信息安全市场中占比高达47%。位列第一，政策驱动下行业保持快速发展。同时，电力领域信息化建设发展重心向配电网建设倾斜，根据国家能源局发布的《配电网建设改造行动计划（2015-2020 年）》，2015~2020 年间配电网建设改造投资不低于2 万亿。此外，由于电力信息安全事关民生，行业内信息化产品国产化趋势明显。电力信息行业市场份额在其高行业进入壁垒和品牌及产品高要求下不断向头部公司靠拢，行业集中度不断提高。行业属性使得客户替换产品的成本较高，有品牌知名度先进入者有较多的优质客户资源，客户粘性较高，后进入者劣势明显，公司在行业内具有一定知名度及先发优势。
可比公司估值情况：公司所在行业“I65 软件和信息技术服务业”近一个月（截止到2022 年1 月11 日）静态市盈率为61.25 倍。根据招股意向书披露，选择启明星辰（002439.SZ）、安博通（688168.SH）、珠海鸿瑞（A20628.SZ）、映翰通（688080.SH）作为可比公司。截至1月11 日，可比公司对应2020 年平均PE（LYR）为66.64 倍。
风险提示：1）国家电力投资政策及投资安排变动风险。
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