| 本期投资提示：
AHP 得分——华康医疗1.89 分，总分的34.8%分位。考虑流动性溢价因素后，我们测算华康医疗AHP 得分为1.89 分，位于非科创体系AHP 模型总分的34.8%分位，位于中游偏下水平。假设以70%入围率计，中性预期情形下，华康医疗网下A、B、C 三类配售对象的配售比例分别是：0.0343%、0.0342%、0.0142%。
医疗净化系统第一梯队服务商，品牌形象深入人心。公司是一家现代医疗净化系统综合服务商，致力于解决医疗感染问题，自成立以来，公司先后为华中科技大学同济医学院附属协和医院、湖北省人民医院、武汉大学中南医院等多家医院提供医疗净化系统集成服务。
公司参与建设的武汉市东西湖区人民医院、华中科技大学同济医学院附属协和医院门诊医技大楼、孝感市第一人民医院新区外科大楼荣获“中国建筑工程鲁班奖”。新型冠状病毒肺炎疫情期间，公司应邀参与武汉火神山医院ICU、洁净手术室的同步设计、施工及运营维护管理，得到军队及地方政府部门的认可和表扬。2020 年公司医疗净化系统业务项目中标金额为9.45 亿元，规模位居行业前列。按照公司2020 年医疗净化系统集成业务收入45,714.41 万元，市场占有率约1.38%左右；按照2020 年中标金额9.45 亿元计算，公司市场占有率约2.86%左右。
引领行业标准，各类资质齐全。公司受邀以主编名义编制《医院洁净手术部建设评价标准》，以副主编名义编制《应急医疗设施工程建设指南》，以参编委员的名义编制《按粒子浓度划分空气洁净度等级》（T/CIE 028-2019）、《传染病医院设计指南》、《洁净室空气洁净度监测》（T/CIE 029-2020）等多个标准及指导性文件，树立了公司在医疗净化系统集成行业的专业地位。公司已经取得第I、Ⅱ、Ⅲ类医疗器械经营资质，可以为其他医疗器械生产经营企业提供第Ⅱ、Ⅲ类医疗器械贮存、配送服务（含体外诊断试剂，冷藏、冷冻库）。与主要竞争对手相比，公司拥有工程设计建筑装饰工程专项甲级资质，拥有的一级注册建造师和注册造价师资质的员工人数位于行业前列。
营收及归母净利增速均高于可比均值，毛利率、研发投入占比高于行业均值。2018 年-2020年公司营收复合增速为33.54%，归母净利润复合增速为32.90%，均高于可比公司均值。
2018 年-2021 年上半年毛利率分别为34.76%、35.64%、33.08%、34.09%，2018-2020年三年毛利率均值高于可比平均；2018 年-2021 年上半年研发投入占营收比分别为4.23%、3.62%、3.78%、4.73%，2018-2020 年三年均值高于可比均值。
风险提示：华康医疗需警惕市场竞争加剧、客户集中且变化较大导致的经营业绩波动、应收账款余额较大、发生坏账损失、医疗设备销售收入下降、主要业务资质无法续期等风险。
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