| 美元指数回落，中美利差收窄，Ted 利差有所收窄，国内资金面整体宽松。
上周(20220103-20220107)美元指数有所回落，截至2022 年1 月4 日，美元净多头头寸上升。中美利差继续收窄，美债名义/实际利率均上升，其背后隐含的是通胀预期回落。对于海外而言，美国企业债信用利差大多收窄，Ted 利差略收窄，美国金融流动性仍较充裕；对于国内而言，银行间资金面整体宽松，流动性分层继续缓和，期限利差(10Y-1Y)有所走阔，信用利差整体收窄。交易热度上，市场整体交易热度上升，军工、电子、电新等板块波动率快速上升。市场表现方面，主动偏股基金和创业板指的周表现均位于2015 年以来的后5%；调研上，电子、有色、食品饮料、银行、农林牧渔、医药、计算机等板块调研热度居前。
北上配置/交易盘均逐步从成长板块切向金融地产以及部分周期板块。上周(20220104-20220107)北上配置盘净买入A 股22.97 亿元，北上交易盘净买入A 股28.77 亿元。行业上，交易盘与配置盘的分歧有所扩大，共识在于买入金融地产、钢铁、建筑、化工、农林牧渔、轻工等行业，同时卖出电子、军工、计算机、家电、消费者服务等行业。风格上，配置/交易盘均卖出大盘成长板块，同时买入大盘/小盘价值、中盘成长板块，而在小盘成长和中盘价值板块存在分歧。对于配置盘前三大重仓股，配置盘分别卖出贵州茅台、美的集团、宁德时代9.86 亿元、2.88 亿元、2.74 亿元。分市值看，上周配置盘仅在钢铁等板块主要挖掘500亿市值以下的标的。
两融活跃度继续回落， 续创2021 年以来的低点。上周(20220104-20220107)两融共卖出93.15 亿元，主要买入传媒、医药、计算机、轻工、电子等板块，卖出电新、金融地产、有色、钢铁、汽车等板块。除传媒、轻工、消费者服务外的板块的融资买入占比仍处历史较低水平。值得一提的是，金融地产以及部分周期板块的融资买入占比在环比下降。风格上，两融仅买入大盘成长板块。
公募仓位有所上升，个人投资者大幅申购，以机构持有为主的宽基ETF 逐步被赎回。上周(20211227-20211231)主动偏股基金的A 股仓位有所上升，在剔除涨跌幅因素后，主要加仓电新、电子、医药、军工、有色、化工等板块，主要减仓银行、家电、农林牧渔、传媒、石油石化等板块。上周以机构持有为主的ETF的申赎行为开始出现反复，整体小幅申购，此前被持续净申购的宽基ETF 被 主要赎回。以个人持有为主的ETF 先被持续净申购，这意味着个人投资者可能在选择持续申购基金。分行业看，个人持有为主的ETF 中，与金融地产、医药、新能源、军工、科技等板块相关的ETF 被净申购。公募与其负债端(个人)的共识在于“抄底”新能源、医药、军工、科技等板块，而在金融地产板块存在分歧。公募与其主要对手盘(北上配置盘)在金融板块、旧能源(石油石化、煤炭)板块、以及地产、基建链分歧较大。对于趋势交易者而言，两融表达了对科技以及部分消费板块等板块的青睐；北上交易盘则主要买入金融地产以及基建链相关的板块。综合来看，当前市场整体共识度明显回落，各类投资者在电力及公用事业、化工、医药等板块的买入共识度相对较高。值得一提的是，当下金融地产、建筑建材、交运、石油石化、钢铁、通信以及农林牧渔等板块在被主动偏股基金以及两融卖出的同时，以北上配置盘为代表的长线资金正在选择买入上述板块。这意味着随着“稳增长”
预期演绎，以北上为代表的部分投资者已经开始从高成长类资产切向以金融地产、基建链、周期等为代表的价值板块，而上述板块的交易拥挤度仍相对较低。
风险提示：测算误差。
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