| 本报告导读：
臻镭科技（688270.SH）是国内军用通信、雷达领域中射频芯片和电源管理芯片的核心供应商之一，在国内军用芯片领域形成较强的先发优势。公司2020年实现营业收入1.52 亿元，归母净利润7693.60 万元。截至2022 年1 月10 日，可比公司对应2020年平均PE（LYR）为168.39 倍。
摘要：
公司核心看点及IPO 发行募投：（1）公司是国内军用通信、雷达领域中射频芯片和电源管理芯片的核心供应商之一，产品具有高集成度、高效率等领先行业技术特点，并在国内军用芯片领域形成较强的先发优势。受益于前期技术充分积累以及下游军用装备领域不断发展，近年来公司收入快速增长，产品进口替代空间广阔。（2）公司本次公开发行股票为不超过2731 万股，发行后总股本不超过1.0921 亿股。募集资金将用于对公司现有产品线的完善与升级并进一步扩展下游应用领域，增强公司核心竞争力。
主营业务分析：受产品定型并批量生产带动，公司业绩稳健增长，2018-2020 年营收年均复合增长率达517.20%，净利润由负转正，2020年同比增长1738.23%。射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC 芯片贡献主要营收，2020 年销售收入占比达40.60%。较高的行业壁垒使得公司综合毛利率较高且相对稳定，随着营收规模迅速扩大，期间费用率呈现下降趋势。
行业发展及竞争格局：全球射频前端芯片市场高速增长，预计到2023年市场规模将接近313.10 亿美元。随着电子技术的迅猛发展以及大规模集成电路的广泛应用，射频收发芯片和高速高精度ADC/DAC 得到了广泛的应用，公司该产品下游雷达、卫星互联网、无线通信等领域前景广阔。当前全球集成电路设计行业仍由欧美企业主导，前十大集成电路设计企业基本占据市场主要份额，而国内集成电路设计行业市场充分竞争，规模以上企业较少。
可比公司估值情况：公司所在行业“C39 计算机、通信和其他电子设备制造业”近一个月（截至2022 年1 月10 日）静态市盈率为49.75倍。根据招股意向书披露，选择卓胜微（300782.SZ）、振芯科技（300101.SZ）、芯朋微（688508.SH）、思瑞浦（688536.SH）、雷电微力（301050.SZ）作为可比公司。截至2022 年1 月10 日，可比公司对应2020 年平均PE（LYR）为168.39 倍。
风险提示：1）业绩的季节性风险；2）客户集中度较高的风险。
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