| 本报告导读：
2022年开年首周A股估值普跌，结构上金融板块亮眼，小盘股领跌。稳增长背景下，建筑、家电、地产等板块估值逆市领涨。此外市场交易热度明显上升，两融余额稳定。
摘要：
近一周A股估 值普跌，结构上金融板块亮眼，小盘股领跌。近一周市场估值普跌，主要指数中创业板指PE 分位数下行12.2%领跌。从结构上看：1）行业表现分化，其中高估值行业调整较多，而相应低估值行业表现较好。在稳增长的背景下，建筑板块市盈率分位数上行9.6%领涨，家电、地产低估值行业亦表现较好。而相应军工市盈率分位数下行12.2%领跌，电力设备与新能源、电子等高估值行业亦明显下行。
2）大中风格方面，大盘股市盈率分位数上行3.2%表现稳健，而小中盘股市盈率分位数分别下行13.6%和3.6%。此外近一周市场热度明显上升，各主要指数成交额均上行，两融余额保持相对稳定。
估值：估值普跌，创业板指领跌
1）板块：上周各板块PE 估值均下跌，创业板指领跌。从PE（TTM）历史分位变化来看，上周各板块PE 估值均下行，其中创业板指PE 分位数下行12.2%领跌。从PB（LF）历史分位变化来看，各板块指数PB估值均下行，其中创业板综和深证成指PB 分位数均下行8.0%领跌。
2）风格：从大小风格来看，上周小盘股领跌。从PE 历史分位变化来看，大盘股PE 分位数上行3.2%，小、中盘股PE 分位数分别下行13.6%和3.6%。从行业风格上看，上周金融板块PE 分位数上行3.0%，其余各板块均下跌，其中稳定板块PE 分位数下行32.5%领跌。
3）行业：上周各行业估值跌多涨少。中信行业口径下，从PE 历史分位数变化来看，国防军工PE 分位数下行12.2%领跌，建筑PE 分位数上行9.6%领涨。分板块看，周期板块各行业涨多跌少，建筑领涨，电力设备领跌；TMT 板块跌多涨少，国防军工领跌；金融板块均上涨，其中房地产领涨；消费板块涨跌不一，其中家电领涨，医药领跌。
4）海外：上周海外各主要指数跌多涨少，富时100 指数领跌。从PE历史百分位变化来看，富时100 指数PE 分位数下行24.6%领跌。除德国DAX 指数PE 分位数上行3.4%外，其余各海外指数均下行。
风险溢价：ERP 小幅上行0.06%
ERP：小幅上行0.06%。截至2022 年1 月7 日，万得全A ERP 为3.76%，环比小幅上行0.06%，较2021 年全年均值小幅上行0.46%。
情绪：交易热度明显上升，两融余额保持稳定
1）交易活跃度上升，两融余额保持稳定。从换手率来看，除中小板指外，各主要指数换手率环比均上行；从成交额来看，各主要指数成交额环比均上行；从涨跌停来看，涨停家数上升，跌停家数下降。
2）11 月新增开户数环比上行，股市关注度有所抬升。11 月上证新增账户数为232.97 万户，较10 月167.63 万户环比上升38.98%。百度指数、微信指数和微博指数环比分别上行29.1%、25.6%和22.7%。
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