【国信策略】国际原油价格快速上涨

整体来看，1月份上游产业中，石油、钢铁、煤炭为代表的资源品价格多数上升，中游多数行业景气出现分化，下游以房地产为代表的消费端景气度有所好转。从当前各主要行业的基本面情况来看:（1）上游资源品价格多数上涨，WTI原油价格短期内大幅拉升，月均库存量环比小幅下降。动力煤价格小幅下行但焦煤价格大幅上行。钢铁价格整体呈波动上升趋势。有色金属价格多数上行，铜价小幅上行，铝价持续抬升，铅价小幅微跌，锌价小幅上涨。碳酸锂价格持续上涨，稀土价格依旧维持强势上涨。国际农业方面，联合国粮农组织食品价格指数回升，粮食通胀程度加大。国内农业鸡肉基本持平，猪肉价格大跌，（2）中游行业景气涨跌互现，全球半导体销售额同比增速维持高位，亚太地区的销售额同比增速小幅上行，半导体景气度有所上升。（3）下游消费景气度好转，商品房销售面积大幅回升，社会消费品零售总额同比增速小幅回落，白酒价格上涨创新高。此外，地产投资增速环比持续下滑，家电零售较前一个月基本保持稳定，国内棉花价格涨势趋缓。

细分行业数据跟踪比较

具体来看，我们认为最新数据中以下几点值得关注：

一是原油价格短期内大幅拉升。截至2022年2月9日15：00，WTI原油现货价格达到89.16美元/每桶，布油价格报90.56美元/桶，较12月末价格各上涨17%和14.8%。由动力煤与化工品差价来看1月化工行业京欺负多半上升。随着近期房地产政策边际改善，从价格走势来看，地产链上游螺纹钢与铁矿石价格均呈现波动上升趋势，截至1月底，螺纹钢期货结算价为4639元，环比1月末上涨了91元，1月平均结算价4609元，环比上涨2.8%，铁矿石期货结算价738元，较上月末上涨了54元，月均价格705元，环比上涨7.6%。

二是中游多数行业景气上行。前期强势上涨的SCFI和BDI指数1月份继续回落，航运行业的景气程度继续下降，其他交运细分子行业景气程度也都较低。但汽车行业中乘用车与商用车景气度有所改善，新能源销量有所下降。半导体景气上行——全球半导体销售额同比增速与亚太地区的销售额同比增速均企稳回升。机械重卡景气全线回升。

三是下游白酒价格持续上涨，商品房销售面积出现回升。根据统计局公布的数据，社会消费品零售总额12月同比增速1.7%，较11月的3.9%小幅回落了2.2个百分点，去年同期增速为4.6%。网上商品零售额同比增速2%，较前一个月下降了5个百分点，12月商品网上销售占社零总额比重有所下降，较前一个月下降7.7个百分点至24.2%。

行业板块市场表现回顾

板块综述

截至2022年1月31日，1月A股市场整体，上证指数大跌7.65%，Wind全A跌9.46%。从申万一级行业目前的PB和ROE水平对比来看，一级行业中房地产、非银金融、银行业、建筑装饰、煤炭的PB均处于低位。家用电器、基础化工、纺织服饰、房地产的ROE领先于其他行业。

行业跟踪

截至2022年1月31日，1月中信风格指数较上月表现不佳，1月申万一级行业行情惨淡，仅银行业上涨。二级行业中、旅游及景区、航空机场、城商行Ⅱ等行业涨幅居前，数字媒体、航空装备Ⅱ、地面兵装Ⅱ等行业跌幅较大。

上游行业：原油价格大幅拉升

原油：价格短期内大幅拉升

1月原油价格大幅升高，库存环比小幅下降，同比增速下降。截至2021年1月31日，WTI原油现货价格86.8美元，与12月末价格相比上升了12.8%；1月WTI月均价格为82.4美元，高于前一个月的71.4美元。库存量环比小幅下降，同比跌幅较前一个月扩大。而到了北京时间2022年2月9日15点，原油价格维持强势，WTI原油现货价格达到89.16美元/每桶，布油价格报90.56美元/桶，较1月末价格各上行2.7%和1.86%。

钢铁：价格整体震荡反弹

从价格走势来看，随着近期房地产政策边际改善，钢铁价格在前期大幅调整的基础上超跌反弹，螺纹钢与铁矿石价格均呈现波动上升趋势，库存方面，钢铁行业库存均较上月继续回落，主要钢材月库存同比小幅下降，螺纹钢月库存同比跌幅扩大。截至1月底，螺纹钢期货结算价为4639元，环比1月末上涨了91元，1月平均结算价4609元，环比上涨2.8%，铁矿石期货结算价738元，较上月末上涨了54元，月均价格705元，环比上涨7.6%。从库存上看，主要钢材库存及螺纹钢库存环比持续回落，主要钢材月库存同比小幅下降，螺纹钢月库存同比跌幅收窄。

煤炭：动力煤焦煤出现分化

1月动力煤价格小幅下行，焦煤价格大幅上行，焦煤库存上升，秦皇岛港库存下降。截至1月底，动力煤期货结算价705.8元，较上月末下降1.6%，月均结算价698.9元，较上月环比下降19.3%，焦煤期货结算价2658元，较上月末环比上涨29.4%，月均结算价2369.6元，较上月环比下降19.3%。1月秦皇岛港煤炭库存环比下降，同比增速下滑14.8%；六港口炼焦煤1月平均库存436万吨，环比上月上升，月平均库存同比增速为61.4%。

化工：景气度多半上升

从化工品与动力煤差价来看，1月化工行业景气度多半上升，价格方面，化肥农药尿素价格小幅上涨，磷酸二铵小幅下跌，纤维苯酐价格环比上涨、涤纶短纤价格环比下降、粘胶短纤1.5D环比上涨、氨纶40D价格大幅下跌，基础化工轻质纯碱价格大幅下跌、烧碱价格环比微跌、纯MDI价格环比上涨，磷酸氨钙价格大幅下跌。具体来看，截至1月底，化肥农药方面，尿素1月平均出厂价环比上涨1.5%。磷酸二铵价格环比下跌0.1%。纤维原料方面，苯酐1月环比上涨4.1%，涤纶短纤1月环比下降4.3%。粘胶短纤1.5D 1月环比上涨3.2%，氨纶40D 1月环比下降11.4%。基础化工方面，轻质纯碱1月环比大幅下降18.6%，烧碱1月环比下降0.3%，纯MDI 1月环比上涨4.8%。其他化工方面，磷酸氢钙1月价格环比下降15.8%。

有色：多数有色品种价格上行

1月多数有色金属价格上行，具体来看，铜价小幅上行，铝价持续抬升，铅价小幅微跌，锌价小幅上涨。碳酸锂价格持续上涨，稀土价格依旧维持强势上涨。截至1月底，根据上海期货交易所结算价格，1月阴极铜期货结算价小幅上涨，环比涨2.8%，铝期货结算价小幅抬升，环比上涨5.5%。此外，铅期货结算价小幅微跌，与前月末价格相比当月环比跌0.1%。锌期货结算价小幅上涨，环比涨2.5%。碳酸锂月均价格环较上月大幅攀升28%，稀土价格本月继续升高，1月环比上升7.5%。

国际农业市场：世界粮食价格走势

1月联合国粮农组织食品价格指数回升，粮食通胀程度加大。2022年1月平均为135.7点，比2021年12月上升 1.5 点（1.1%）。粮农组织食品价格指数1月回升主要源于植物油价格指数和乳制品价格指数稳步增长，抵消了食糖价格指数连续两个月下跌。肉类价格指数和谷物价格指数基本不变。

粮农组织谷物价格指数1月平均为 140.6点，比上个月略有上升（0.1%），同比增长15.6点（12.5%）。1月全球小麦价格下跌3.1%，因为小麦生产大国——澳大利亚和阿根廷的丰收带来当季供给上升。

粮农组织植物油价格指数?1月平均为185.9点，环比增长7.4点（4.2%），创历史新高。植物油价格指数上涨反映出，棕榈油、大豆油、菜籽油和葵花籽油报价上涨。

粮农组织乳制品价格指数1月平均为132.1 点，与2021年12月相比增长3.1点（2.4%），连续第5个月增长，同比增长20.8 点（18.7%）。1月，乳制品报价上涨，其中脱脂奶粉和黄油涨幅最大。

粮农组织肉类价格指数 平均为112.6点，与2021年12月相比略有上升， 同比增长16.6点（17.3%）。1 月，牛肉价格创下新高，因为全球进口需求强劲，超过出口供给（主要来自巴西和大洋洲），反映出可供出栏的牛只供应量减少。

粮农组织食糖价格指数?1月平均112.8点，与12月相比下降3.7点（3.1%），连续两个月下降，创6个月新低。

国际粮价方面，除小麦价格小幅下跌外，CBOT玉米、大豆和糙米价格都有不同程度的上涨。

国内农业市场：农产品价格涨跌互现

1月鸡肉基本持平，猪肉价格大跌，生猪存栏与能繁母猪趋势向下，玉米价格微涨，饲料价格小幅上涨。具体来看，截至1月底，鸡肉月均价格1月份环比增速0.1%，猪肉价格1月环比增速-7.7%。饲料端玉米价格1月环比增速0.5%，饲料价格环比上升0.5%。

建材：水泥价格企稳，玻璃价格大幅上升

1月水泥价格企稳，玻璃价格大幅上升。截至1月底，六区水泥均价516.2元/吨，呈持续回落趋势，环比下降5.7%。玻璃期货结算价大幅上行，月末价格为2202元/吨，当月环比上涨34.4%。

中游行业：半导体与机械重卡景气回升

电子：销售增速小幅上行

据最新数据显示，全球半导体销售额同比增速与亚太地区的销售额同比增速均企稳回升，半导体景气上行。全球半导体销售额11月同比增速26.1%，较前一个月继续上升1.1个百分点，亚太区半导体销售额同比增速25.3%，较上个月继续上升1.3个百分点。

汽车：乘用车与商用车景气回升

据最新数据显示，2021年12月乘用车销量同比增速较前一个月小幅上升，商用车同比跌幅小幅收窄，新能源汽车销量增速维持较高位，全钢胎及半钢胎开工率较上月无太大变化。12月乘用车销量同比增速2.0%，11月份同比增速为-4.6%；12月商用车销量同比增速-20.2%，较11月跌幅有所收窄。新能源汽车销量12月份同比增速于高位下降，同比增速114.1%。12月全钢胎开工率为63.2%；半钢胎开工率升至63.5%。

交通运输：客运增速持续下滑

最新数据显示，2022年1月BDI指数较大幅下降，SCFI指数小幅下降。2021年12月客运同比增速全线下滑，铁路货运同比增速跌幅收窄，公路货运回升，民航货运同比增速下降，快递业收入减少但业务量同比增速增加。具体来看，数据截至2022年1月底，波罗的海指数（BDI）报1418点，较上月末大幅下降799点。2022年1月平均BDI指数为1761点，环比前一个月下降37.9%。上海出口集装箱运价指数（SCFI）报5010，较上月末下降了37点，1月平均SCFI指数5067，较上月上升了3.7%。2021年12月，客运同比增速全线下滑，铁路货运同比增速跌幅收窄，公路货运回升，民航货运同比增速下降。2021年12月快递行业业务量增速回升，但快递业务收入同比增速下降，较上月下降了0.9个百分点，快递业务量同比增速10.7%。

机械重卡：景气全线回升

机械重卡行业产品销量同比增速全线回升。挖掘机12月销量同比增速由前月的-36.6%收窄至-23.8%，推土机销量同比增速由上月的-19.9%大幅降回升至15.4%，起重机销量同比增速较上月同样跌幅收窄至-40.1%，前值为-59.5%，12月重卡销量同比增速为-47.1，前值为-62.3%。

下游行业：白酒价格持续上涨，地产投资跌幅扩大

房地产：商品房销售面积大幅上升

商品房销售面积大幅回升，但较去年同期仍然出现较大幅度下跌，房地产开发投资增速持续下滑。据最新数据显示，2021年12月商品房销售面积同比增速为-15.6%，前值为-14.0%；12月房地产开发投资额同比增速-13.9%，前值为-4.3%，跌幅有所扩大。

消费电子：计算机产量增速下降

据最新数据显示，12月微型电子计算机产量同比增速下降，智能手机出货量同比增速有所下降。微型电子计算机产量同比增速较前一个月触底反弹，12月份同比增速为7.5%，较11月下降了3.3个百分点。智能手机出货量同比增速有所上升，从11月的25.70%上升至12月的29.60%。

商贸零售：社零增速回落

根据统计局最新公布的数据，12月，社会消费品零售总额同比增速小幅回落，网上零售额同比增速持续回落，网购占比明显提升。社会消费品零售总额12月同比增速1.7%，较11月的3.9%小幅回落了2.2个百分点，去年同期增速为4.6%。网上商品零售额同比增速2%，较前一个月下降了5个百分点，12月商品网上销售占社零总额比重有所下降，较前一个月下降7.7个百分点至24.2%。

12月家电零售同比增速基本较前一个月保持稳定，细分产品销量增速走势有所变化，空调同比增速跌幅收窄，不及去年同期，冰箱销量同比跌幅较前一个月有所收窄，洗衣机销量增速继续较前一个月小幅下滑。家电与音像器材累计零售额12月同比增速为8.98%，较前一个月11.27%的增速下降了2.29个百分点，去年同期同比增速为-6.22%。具体来看，12月不同产品销量同比增速走势有所分化，空调销售同比增速为-0.3%，较上月增速上涨了2.1个百分点，低于去年同期的8.0%。冰箱销量同比增速为-8.9%，较前一个月的-10.1%跌幅有所收窄，洗衣机销量同比增速为-5.8%，前一个月的增速为-5.0%。

纺织服装：棉价冲高回落

国内棉花价格冲高之后小幅回落，涨势趋缓，国内外棉价差继续大幅震荡，棉花净进口增速继续大幅下降；从销售端看，服装鞋帽针织品销售同比增速韧性较强，维持较高增速，纺服行业整体营收增速继续回升，利润同比增速再次上涨。从成本端看，据最新数据显示，2021年12月棉花价格小幅回落，当月环比增速为-2.5%，涨势趋缓，国内外棉花价差波动上升，棉花净进口同比跌幅有所收窄。消费端看，服装鞋帽针织品零售额累计同比增速缓慢回落，12月同比增速为12.0%，从企业营收及盈利情况来看，12月份纺织服装行业营收增速大幅回落，但利润总额同比增速大幅上升。

食品饮料：白酒持续上涨

12月白酒价格持续上涨，12月酒类产量同比增速走势分化，乳制品中，成本端生鲜乳价格小幅上涨，奶粉价格延续上涨，刷新新高水平。12月，52度高档白酒价格延续上涨趋势。12月酒类产量同比增速走势分化，白酒产量相比去年同期继续下降，啤酒产量同比上升，涨幅有所略有扩大，葡萄酒产量同比继续下降。乳制品方面，12月份生鲜乳月均价格为4.31元/公斤，环比小幅上涨，产品端奶粉价格持续上升至218.68元/公斤的水平，继续刷新历史新高。

（上述所有涉及到的个股标的信息，均为公开信息整理，不构成任何盈利预测和投资评级建议）

风险提示：海外供应链问题尚未缓解、美联储加息预期前置风波。