手机版 | 登陆 | 注册 | 留言 | 设首页 | 加收藏
当前位置: 网站首页 > 期货 > 期货机构看盘股指期货 > 文章 当前位置: 期货机构看盘股指期货 > 文章

基本面稳中向好 股指逐步回归合理估值区间

时间:2022-05-05    点击: 次    来源:不详    作者:佚名 - 小 + 大

股指逐步回归合理估值区间

  来源:期货日报

  基本面稳中向好

  春节过后,股指以快速下跌的方式完成价值重估,风险和压力得到充分释放,但市场信心需要时间修复。经济稳定复苏的基础不变,企业盈利持续改善,无风险利率边际回落,股指基本面稳中向好。

  3月25日,沪深300和上证50指数再次探底回升,周线五连跌后首次收涨。Wind数据显示,截至3月26日收盘,沪深300指数市盈率为15.47倍,上证50指数市盈率为13.49倍,中证500指数市盈率为26.77倍,分别较年内高位下降了11.36%、9.86%和9.53%。

  受低基数效应的影响,今年1—2月经济数据明显偏高,与去年同期不可比。剔除基数影响,经济指标整体保持平稳,经济稳定复苏的基础没有改变。政府工作报告明确今年经济增长的目标为6%以上,2020年我国GDP同比增长2.3%,预计今年GDP增速有望超过8%,两年平均增速在6%左右。

  一季度经济增速显著偏高,企业盈利继续改善

  投资增速继续回升,工业生产维持高位。中国1—2月固定资产投资同比增长35%,去年同期为下降24.5%,比2019年2月增长3.5%,两年平均增长1.7%。其中,1—2月房地产投资同比增长38.3%,基建投资同比增长36.6%,制造业投资同比增长37.3%,而去年同期分别下降16.3%、30.3%和31.5%。1—2 月规模以上工业增加值同比增长35.1%,上年同期同比下降 13.5%,比2019年1—2月增长16.9%,两年平均增长8.1%,为近五来较高水平。受低基数效应的影响,今年1—2月固定资产投资增速显著偏高,但剔除基数影响,基建和制造业投资依然较弱。随着企业盈利进一步改善,制造业投资有望加快恢复。

  消费增速稳步回升。中国1—2月社会消费品零售总额同比增长33.8%,去年同期为下降 20.5%,较2019年1—2月份增长6.4%,但依然低于潜在增速。今年1—2月限额以上汽车类商品零售额同比增长77.6%,去年同期为下降37%,较2019年1—2月增长11%。1—2月限额以上家用电器和音像器材类零售额同比增长43.2%,去年同期为下降30%,较2019年1—2月下降5%。数据表明,剔除基数影响,消费尚未恢复至正常水平,今年政府工作报告强调,稳定增加汽车、家电等大宗消费。随着居民收入进一步恢复增长,在汽车、家电下乡等消费刺激政策的推动下,前期积压的消费需求将进一步释放,消费增速有望继续回升,成为拉动经济增长的主要动力。

  剔除基数影响,进出口保持韧性。按美元计价,中国1—2月出口同比增长60.6%,进口同比增长22.2%,分别高于去年12月42.5和 15.7个百分点。前两个月实现贸易顺差1032.6亿美元,而去年同期为逆差74.3亿美元。去年1—2月进出口增速基数较低,今年春节“就地过年”加快了节后复工进度,是进出口超预期增长的主要原因,预计3月开始将恢复正常波动。随着疫苗接种的人群和范围扩大,疫情将逐步得到控制,国外供给恢复将在一定程度上抑制出口,但在稳外资、稳外贸政策的支持下,进出口有望保持韧性。

  规模以上工业企业利润大幅改善。国家统计局数据显示,今年1—2月,全国规模以上工业企业利润总额为11140.1亿元,同比增长1.79倍,比2019年1—2月增长72.1%,两年平均增长31.2%。分行业来看,在41个工业大类行业中,38个行业利润总额同比增加,2个行业减少,1个行业持平。其中计算机通信和电子制造业、汽车制造业利润增长加快,分别较去年同期增长58.92和25.26倍,比2019年1—2月增长2.58和62%。今年1—2月产成品存货同比增长8.6%(前值7.5%),连续3个月回升,创去年5月以来新高,表明企业仍在主动补库存阶段,企业盈利有望继续改善。

  货币政策保持稳定,有利于提升股指估值

  央行2021年一季度例会指出,国内经济发展动力不断增强,积极因素明显增多,但经济恢复进程仍不平衡,境外疫情和世界经济趋于好转但形势依然复杂严峻。稳健的货币政策要灵活精准、合理适度,把握好政策时度效,保持流动性合理充裕,保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,保持宏观杠杆率基本稳定。从宏观政策的定调来看,今年我国货币政策将保持稳定,对经济恢复提供支持的同时,注重防范和化解金融风险,在稳增长和防风险之间取得平衡。今年2月以来,十债收益率小幅回落,从3.28%降至3.20%。预计经济增速在一季度达到高点后将开始放缓,国债收益率边际下降已提前反映这一预期,无风险利率下降有利于改善股指的估值水平。

  图为沪股通、深股通累计净流入对比

  机构投资者发展壮大,海外资金持续净流入

  2020年以来公募基金、保险资金、社保基金和养老金等机构投资者积极入场,持股比例不断提高。Wind 数据显示,截至3月21日,2021年以来基金发行总规模为9317.06亿元,其中3月股票型基金发行总份额仅52亿,较1月的789亿锐减93%,表明随着近期指数的持续回调,新发基金规模出现了明显下降。银保监会数据显示,截至1月末,保险资金规模增至21.99万亿元,与此同时,险资对股票与证券投资基金的配置余额环比缩水268亿元至2.96万亿元,但减少幅度不足1%,保险资金投资股票与基金占比不到15%,未来仍有较大的提升空间。人社部数据显示,所有省份均启动实施基本养老保险基金委托投资工作,合同规模1.24万亿元,到账金额1.05万亿元。除了国内机构投资者以外,海外资金借道沪深港通北向通道持续流入A股市场。截至2021年3月 26日,今年以来沪股通资金累计净流入403.90亿元,深股通资金累计净流入694.41亿元。

  今年1—2月经济数据显著偏高,剔除基数影响,整体表现平稳,经济稳定复苏的基础不变,企业盈利持续改善,无风险利率边际回落,股指基本面稳中向好。春节过后,股指以快速下跌的方式完成价值重估,风险和压力得到充分释放,但市场信心需要时间修复,中长期资金可逢低分批入场。(作者单位:新纪元期货)

海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP

责任编辑:石莫言

上一篇:股指 反弹空间有限

下一篇:股指上行动能不足

推荐阅读
合作网站 | 联系《易财经网》 | 关于《易财经网》
京ICP备09087333号  |   QQ:/微信:443594666  |  地址:www.188.FYI  |  电话:010-6666666  |