高速成长的PCB龙头！核心产品市场份额全球第一，“内生成长+定位优质高成长行业+景气度向上”三重逻辑支撑

　　硬核箴言：预测从来不是我的强项，而且我也不依靠准确的预测来赚钱。我们往往只是买入好的公司，并一直持有。——戴维?克拉克《查理?芒格的投资思想》

　　投资要点：

　　①高速成长的内资PCB龙头，受益于产品结构优化+高端产能扩增+智能工厂4.0，公司业绩将延续高增势头，22年百亿产值可期，长期增长动能足

　　②核心拳头产品高密度多层VGA（显卡）PCB受益于dGPU需求旺盛+产品升级+行业龙头地位，成功导入行业头部客户（AMD等），市场份额全球第一。

　　③汽车PCB产品线逐步完善，具备低压产品、高压产品和HDI板全线产品供应能力，已成功导入特斯拉、比亚迪、吉利等国内外优质大客户。

　　新能源汽车、服务器、IC载板、MiniLED等市场景气度向上，带动PCB需求增长：相比传统燃油车，新能源汽车的电池、电机和电控三大核心系统增加了对PCB的需求，根据Prismask预测，2024年全球车用PCB产值有望达到88亿美元。随着5G、云计算、AI等新技术成熟，数据中心建设加快，服务器出货量持续上升拉动PCB增量市场，根据Prismark预测，全球服务器PCB产值将由2020年的56.92亿美元增长至2024年的67.65亿美元。

　　天风证券分析师潘暕最新挖掘高速成长的内资PCB龙头，公司位居全球PCB百强排行榜第25名（Prismark），中国PCB企业排行榜内资第4名。业绩持续稳定高速增长，2016-2020年营收CAGR为32.5%，21年上半年增长势头持续业绩靓丽，实现营收33.84亿元，yoy+45.39%。

　　随着HDI新增产能的逐步释放，公司HDI营收占比逐步提升，产品结构不断升级，并率先突破打造行业领先工业互联网智慧工厂，产能品质大幅提升，人均产值持续提升，受益于产品结构优化+高端产能扩增+智能工厂4.0，公司业绩将延续高增势头，22年百亿产值可期，长期增长动能足。

　　核心拳头产品高密度多层VGA（显卡）PCB受益于dGPU需求旺盛+产品升级+行业龙头地位，成功导入行业头部客户（AMD等），市场份额全球第一。汽车PCB产品线逐步完善，具备低压产品、高压产品和HDI板全线产品供应能力，已成功导入特斯拉、比亚迪、吉利等国内外优质大客户。

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责任编辑：彭佳兵